La crisi del deute francès tibant el cost de finançament de bancs i empreses
L'idil·li que mantenen les empreses i els bancs europeus amb els compradors del seu deute està començant a sortir una mica més car. L'amor està lluny de #acabar, però la factura ja s'ha incrementat per la pujada dels tipus d'interès i ara ho està fent més encara per la crisi dels bons sobirans francesos. El cost mitjà del deute corporatiu en euros amb grau d'inversió (amb un ráting de BBB- cap amunt) estava en el 3,4% al juny. Ja va pel 4,2% i no s'espera que baixi d'aquí ni enguany ni el que ve, segons les dades de la signatura d'anàlisi especialitzada en renda fixa CreditSights. L'escenari és pitjor per a les entitats amb menys qualitat creditícia (high yield, de BB+ cap avall). Estan en el 6,6% i el seu horitzó és fregar el 7% en 2027, quan fa quatre mesos escassos els bastava amb pagar el 5,4% per a #finançar en el mercat. Combinació a l'alça És el resultat d'un preu oficial dels diners més alts després de les pujades del Banc Central Europeu (#BCE) i del sisme submarí que estan sembrant les febles finances franceses en el deute sobirà. Els bons corporatius estan guanyant la batalla als quals emeten els governs, però hi ha ferides. Una d'elles és la prima de risc. La part del preu del deute que no depèn dels tipus oficials, sinó de les qualitats i flaqueses de cada entitat s'ha encarit. Els bancs i empreses més solvents de l'eurozona es limitaven a afegir 78 punts bàsics de mitjana a la mena de referència en el mercat per a col·locar els seus bons abans de l'estiu i la previsió llavors era que en 2027 aquest diferencial rondaria els 100 punts bàsics. Aquesta cota s'ha aconseguit ja i l'expectativa ara és que hagi de #incrementar fins als 115 punts bàsics al llarg de l'any que ve com a mitjana ponderada per probabilitat dels tres escenaris que contempla CreditSights. El recorregut en el high yield va dels 270 punts bàsics que s'abonaven al juny als 329 actuals i als 363 previstos en 2027. «Els persistents problemes fiscals, l'increment de la competència a l'hora d'emetre entre entitats i governs i el feble creixement empenyeran els diferencials», explica CreditSights. Necessitats Els països necessiten cada vegada més diners per a finançar els seus dèficits i les pujades de tipus han incrementat la quantia, com també ho han fet els encariments de les primes de risc, especialment la francesa. Això els converteix en forts rivals, tant pels volums que demanaran al mercat com pel creixent atractiu dels retorns de sobirans amb bona qualificació creditícia. I això que l'apetit dels inversors pel deute corporatiu no ha decaigut gens. Les majors rendibilitats estan omplint els llibres d'ordres en cada emissió que es produeix i la forta demanda està aconseguint un estrenyiment dels preus de sortida en les subhastes, però des d'una altura superior a la que hi havia fa poques setmanes, assenyalen fonts financeres.
No és perquè s'anticipen problemes. «El deute corporatiu europeu ha demostrat resistència al llarg de 2026 malgrat els persistents cops macroeconòmics i els creixents riscos a mitjà termini, impulsada pels sòlids resultats empresarials i una contínua demanda per rendibilitats més altes», assegura CreditSights. Res d'això impedeix que els diferencials s'estiguin encarint per a eixugar la distància amb els sobirans, «en previsió de més deterioració fiscal i d'una major feblesa de la demanda», conclou la signatura d'anàlisi.
