Anthropic posa rumb a Borsa: les deu claus que revela la seva esperada OPV

El pròxim debut borsari obliga a Anthropic a revelar les xifres d'un negoci que ha crescut a una velocitat extraordinària i que necessita quantitats ingents de capital per a #mantenir en la primera línia de la intel·ligència artificial. 1. Quan sortirà Anthropic a Borsa? En el fullet de 335 pàgines de la OPV encara no s'ha fixat una data, però s'espera que Anthropic s'estreni en el Nasdaq amb el ticker ANT en la setmana del 16 de novembre. De moment, no es recull el rang de preu ni el nombre d'accions. Segons ha transcendit, la seva aspiració és captar almenys 100.000 milions de dòlars. D'aconseguir-ho, seria la major OPV de la història, per sobre de la de SpaceX , que va captar 85.700 milions al juny després d'exercir la green shore. Els inversors de Anthropic apunten a una valoració en un rang entre 1,5 i 2 bilions de dòlars. 2.Com evoluciona el seu negoci? La companyia ha protagonitzat una evolució espectacular, en passar de 41 milions de dòlars d'ingressos en 2023 a 16.286 milions de dòlars en el primer semestre de 2026. Malgrat aquest creixement, hi ha certa concentració, ja que els cinc majors clients van aportar al voltant del 25% dels ingressos en els nou primers mesos de 2026. A més, molts dels seus clients no mantenen contractes a llarg termini, per la qual cosa part d'aquests ingressos pot #reduir significativament o desaparèixer. La companyia tenia aproximadament 5.300 empleats a 30 de setembre de 2026, la majoria en recerca, enginyeria i desenvolupament de producte. Anthropic xifra en més de 6,6 milions de dòlars els ingressos per empleat en els dotze mesos anteriors. 3.És rendible? Encara no en termes comptables. Anthropic va perdre 41.965 milions de dòlars en 2025 i altres 80.748 milions en el primer semestre de 2026. La xifra reflecteix un ajust comptable de 72.400 milions de dòlars lligats a l'augment de valoració de la companyia. No obstant això, en el primer semestre de 2026 la pèrdua operativa es va reduir a 693 milions de dòlars, des de 2.135 milions un any abans. En termes ajustats, va obtenir un benefici operatiu de 1.618 milions, enfront de les pèrdues de 1.849 milions en el primer semestre de 2025. A 30 de juny, la companyia havia captat 141.100 milions de dòlars i comptava amb 131.700 milions de dòlars entre caixa i inversions a curt termini. 4.D'on obté els seus ingressos i quina és la seva aposta de futur? El negoci es basa principalment a cobrar pel consum dels seus models d'intel·ligència artificial, encara que també obté ingressos mitjançant subscripcions. Claude, la seva intel·ligència artificial, s'embeni directament i també a través de AWS, Google Cloud i Microsoft Azure, encara que Anthropic manté la relació contractual directa amb el client i paga una comissió al proveïdor de núvol. En el primer semestre, aquests gegants van representar el 48% dels ingressos. També té una plataforma perquè les empreses i desenvolupadors construeixin les seves solucions, així com aplicacions pròpies com Code i Cowork.

Una altra aposta són solucions verticals per a àmbits com a finances, salut, legal, educació, Administració o ciències de la vida. La seva aposta és que la seva IA evolucioni cap a agents capaços de fer treballs professionals complexos de manera cada vegada més autònoma. No obstant això, rebutja incloure publicitat -com ha fet el seu rival OpenAI- perquè consideren que els anuncis eleven la pressió per a buscar que els usuaris incrementin el temps i interacció amb la IA. 5.Quant li costa alimentar el seu IA? La factura per a poder desenvolupar i desplegar la seva intel·ligència artificial creix amb enorme rapidesa. Anthropic va gastar 7.326 milions de dòlars en còmput i infraestructura en 2025 i 8.945 milions en el primer semestre de 2026. Però la companyia sosté que està guanyant eficiència, ja que en el segon trimestre de 2026 els seus ingressos van créixer un 1.368% interanual, enfront del 300% d'augment de la despesa en còmput i infraestructura. 6. I quant gastarà en el futur? Anthropic està assumint compromisos a llarg termini per a evitar que la falta de capacitat freni el seu creixement, ja que reconeix que en el passat va subestimar les seves necessitats, la qual cosa va limitar el desenvolupament i desplegament del seu IA. Bona part del còmput es contracta amb anys d'antelació amb acords que inclouen clàusules que l'obliguen a pagar encara que finalment no utilitzi la capacitat. Els seus compromisos de despesa per a la dècada vinent superen els 475.000 milions de dòlars, el gruix d'ells no cancel·lables. Entre els seus proveïdors, té un acord de 114.500 milions de dòlars amb Google fins a juliol de 2033; almenys 110.000 milions amb Amazon fins a 2036, i 120.500 milions de dòlars amb SpaceX, als quals cal sumar uns altres amb Microsoft (44.900 milions de dòlars), Nscale (44.600 milions de dòlars) i Lambda (41.300 milions de dòlars). Si se sumen acords per al lloguer de xips com els que té amb Broadcom i #AMD, la factura puja fins als 750.000 milions de dòlars. 7. Qui controlarà Anthropic després de sortir a Borsa? Els set cofundadors, entre ells Dario Amodei i Daniela Amodei, agruparan els seus drets a través d'una societat que tindrà una acció especial de classe F amb el 50,1% del poder de vot. En 2025, van rebre una remuneració total de 18 milions i 16 milions de dòlars, respectivament. Des de juliol, el seu salari base anual ascendeix a 1,38 milions per a cadascun. La resta de cofundadors són Tom Brown, Jack Clark, Jared Kaplan, Sam McCandlish i Christopher Olah. Aquests set fundadors i els grans accionistes tenen un bloqueig de venda d'accions de 365 dies, encara que se'ls autoritza un alliberament parcial de fins al 29% de les seves accions 180 dies després del debut borsari. Els empleats poden vendre la totalitat al mig any, també amb alguns alliberaments escalonats previs que arrenquen amb un 10% el primer dia de cotització.

A més, hi ha un òrgan independent creat per a preservar la missió de Anthropic, que mitjançant una acció de classe T tindrà capacitat per a triar i destituir la majoria del consell. Entre els principals accionistes de Anthropic figuren Amazon i Google, que després de la conversió prevista dels seus títols mantindran cadascun més del 5% del capital, encara que amb accions sense dret a vot. 8. Quins són els principals riscos de Anthropic? Anthropic dedica 94 pàgines en el seu fullet als riscos del seu negoci. A més d'assenyalar riscos de competència, regulació, els litigis o la dependència de proveïdors, aborda els relacionats amb la pròpia IA. Entre ells, esmenta la preocupació per sistemes de IA avançats que puguin plantejar “riscos catastròfics o existencials per a la humanitat” si manquen de les salvaguardes adequades. És més, adverteix en el seu fullet que el sector assegurador manca de capacitat per a cobrir aquests potencials incidents catastròfics de IA, la qual cosa deixaria a la companyia sense protecció suficient davant possibles danys multimilionaris. Així mateix, diu que els seus models podrien actuar de manera autònoma i causar danys, i reconeix la possibilitat que les capacitats de la IA avancin més de pressa que la seguretat. També s'aborda el debat sobre si sistemes de IA prou avançats podrien desenvolupar algun tipus d'estatus moral. Anthropic no afirma que vagi a ocórrer, però assenyala que la qüestió podria generar +exigències reguladores o portar a la companyia a imposar restriccions addicionals al desenvolupament i ús dels seus models. 9. Contra qui competeix Anthropic? La companyia assenyala directament a OpenAI, Google i altres laboratoris de IA, i assenyala el risc creixent dels models de pesos oberts. El fullet reconeix que alguns rivals disposen de més recursos financers, infraestructura pròpia i relacions privilegiades amb proveïdors de còmput, la qual cosa pot permetre'ls #assegurar capacitat abans o en millors condicions. 10. Es podran comprar accions de Anthropic des d'Europa? Sí que hi haurà oferta fora dels Estats Units. El fullet assenyala que la OPV inclourà ofertes públiques en determinats països de l'Espai Econòmic Europeu, a més de Regne Unit, Suïssa, el Canadà, Austràlia i el Japó. Goldman Sachs i Morgan Stanley lideren la col·locació, acompanyats per un ampli sindicat de bancs que inclou a J.P. Morgan, Citi, Barclays, Bank of America, Deutsche Bank i #UBS, entre altres.