El Banc d'Anglaterra adverteix d'un risc més gran de xoc al mercat de bons

La presència cada cop més gran dels fons de inversió lliure (hedge funds) als mercats globals de bons fa que la probabilitat d'un xoc generalitzat al mercat sigui "més gran que abans", va assegurar dijous a CNBC la subgobernadora del Banc d'Anglaterra, Sarah Breeden.

Breeden —subgobernadora del banc central per a l'estabilitat financera i membre del Comitè de Política Monetària, encarregat dels tipus d'interès— va assenyalar que la combinació canviant d'inversors al mercat de deute i el seu ús més elevat d'ute de palanca augmenta el risc que la turbulència localitzada es transformi en una tensió financera més àmplia.

"Una de les coses que s'ha anat fent evident durant els darrers anys és que els inversors als nostres mercats de bons sobirans centrals a tot el món han canviat", va dir Breeden en una entrevista dijous amb Sri Jegarajah de CNBC.

"Ja no són els inversors de diners reals, les companyies d'assegurances i els fons de pensions, de la manera que solia ser. Són cada cop més fons de inversió lliure, i aquests fons són sensibles al preu, utilitzen palanca i són internacionals. Això, és clar, significa que la probabilitat que un xoc en un mercat es transmeti a un altre és més gran que abans."

Breeden parlava al marge de les reunions anuals del Fons Monetari Internacional i el Banc Mundial a Bangkok, Tailàndia.

Amb uns actius bruts que ara se situen al voltant dels 13 bilions de dòlars, els fons de inversió lliure s'han convertit en una part cada cop més important del panorama inversor global, va indicar dimarts l'FMI.

En el seu darrer Informe d'Estabilitat Financera Global, publicat dimarts, l'FMI va reconèixer el paper dels fons de inversió lliure a l'hora de donar suport a la liquiditat i l'eficiència del mercat.

Però també va advertir que l'ús de palanca per part de la indústria dels fons de inversió lliure per impulsar els rendiments, i la seva tendència a dur a terme operacions massificades, podria accelerar considerablement l'estrès del mercat en temps de turbulències.

Això, al seu torn, es podria estendre als mercats financers més amplis i a àrees com ara els negocis de corretatge principal dels bancs, segons l'FMI.

"L'origen dels xocs són els mercats de bons, i la probabilitat d'un efecte contagi és superior a la d'abans", va afirmar Breeden.

La presència dels fons de inversió lliure al mercat global de bons sobirans —en particular l'ús de les anomenades "operacions de base"— ha estat sotmesa a un escrutini més intens aquest any, arran de la forta venda de deute sobirà.

Els fons de inversió lliure posseïen un rècord del 7% del mercat de bons del Tresor, valorat en 30 bilions de dòlars, a finals del 2025, segons dades de l'Oficina de Recerca Financera dels EUA publicades el 19 d'agost.

Les operacions de base són una apostes d'arbitratge en la qual els fons de inversió lliure es posicionen en llarg en bons del Tresor en efectiu mentre es posen en curt en els seus contractes de futurs corresponents, amb l'objectiu de beneficiar-se de la diferència de preu. Tot i que el diferencial de preu entre tots dos és relativament petit, els fons sovint empren grans quantitats de palanca per inflar encara més els rendiments.

A principis d'aquest mes, els rendiments dels bons del Tresor a 10 i 30 anys van assolir els nivells més alts des del 2002. A l'altra banda de l'Atlàntic, els rendiments dels bons del govern del Regne Unit a 10 anys, coneguts com a gilts, també van tocar màxims de diverses dècades.

Els rendiments dels bons sobirans francesos, coneguts com a OAT, han augmentat bruscament les últimes setmanes enmig de la creixent preocupació per les perspectives fiscals del país, la qual cosa alimenta les pors d'una nova crisi de deute sobirà que afecti la zona euro.