Muzinich creu que no hi haurà crisi de deute a Europa i que és una bona oportunitat per a invertir en bons

La gestora Muzinich and Co creu que França (i per tant la resta de països europeus amb alt endeutament) no s'encamina a una crisi de deute, malgrat la creixent incertesa política i la deterioració de les mètriques fiscals del país. Segons Erik Muller, director de mercat i estratègia de producte de la signatura, l'escenari actual ha de #entendre com un "moment molt incòmode i sorollós" derivat d'un calendari polític desfavorable, però no com una situació de col·lapse financer. És més, l'expert creu que el recent repunt de rendibilitats dels bons ha obert oportunitats de compra en renda fixa molt atractives. Segons Muller, França s'enfronta a desafiament estructurals significatius, amb un pagament d'interessos del deute creixent que aconseguirà els 100.000 milions d'euros per a 202 i una desacceleració econòmica que ha reduït el creixement esperat per al país a la meitat (al 0,4% en 2026). Encara que França pugui #enfrontar a una deterioració de la qualitat creditícia del seu deute, per a Muzinich el país continua sent "una economia molt poderosa, la segona més gran de l'eurozona i fortament ancorada". Per a Müller, la clau és la resolució política: "Una vegada que es resolgui la discussió política, s'haurà resolt la major part de la dificultat fiscal". Encara que això, alerta, és una història de llarg termini que podria no #resoldre fins a mitjan any que ve. De moment, l'expert descarta que es produeixi una intervenció del Banc Central Europeu, ja que, amb els diferencials francesos (amb el deute alemany) entorn dels 130-140 punts bàsics, no existeixen condicions per a una intervenció. Malgrat aquest entorn, el recent repunt de rendibilitats ha obert una oportunitat atractiva per als inversors en renda fixa. La signatura sosté que la transició econòmica global, marcada per tres grans xocs (energia, IA i fiscal), ha provocat un ajust en els rendiments que ara ofereix "ingressos molt generosos per als pròxims dos o tres anys". Un dels catalitzadors per al mercat de renda fixa en els pròxims mesos serà la rotació de capital des de les accions als bons. Muller explica que els inversors institucionals, que han mantingut una sobreponderación en renda variable per por de #perdre el ral·li, estan començant a qüestionar les seves posicions davant l'atractiva rendibilitat de la renda fixa. Els fonaments corporatius (amb balanços sòlids i beneficis empresarials forts) continuen sent el motoro que justifica una aposta decidida pel crèdit corporatiu enfront de la incertesa i estancament que pugui sofrir la renda variable. Muzinich sobrepondera actualment els trams intermedis de la corba i manté una posició en bons amb venciments que van des dels dos als cinc o sis anys.

A més, es mostra molt favorable amb el High Yield de curta durada (sobretot, en companyies amb ráting BB o B i fuig de les CCC), que ofereix rendiments pròxims al 5% a Europa i al 6% als Estats Units.