la Xina desafia els aranzels europeus amb el iuan Una devaluació encoberta de fins al 30%?

Europa intenta frenar l'entrada de productes xinesos amb aranzels i noves restriccions comercials, però Pequín acaba de disparar les seves exportacions al mercat europeu un 25,3% al setembre. L'ofensiva coincideix amb una creixent pressió sobre els fabricants europeus i ha posat sota sospita un avantatge que cap duana pot controlar directament. Segons alguns economistes, el iuan està infravalorat fins a un 30% , una diferència que podria estar ajudant a la Xina a vendre els seus productes a preus difícils d'igualar mentre Brussel·les busca com protegir la seva indústria.

El desequilibri equival a gairebé 1.000 milions d'euros diaris . la Xina va vendre a la Unió Europea mercaderies per 559.400 milions en 2025, mentre que a penes va comprar productes europeus per 199.600, segons Eurostat. La diferència, pròxima als 360.000 milions, s'ha multiplicat per més de dos en una dècada i ha portat a Brussel·les a endurir la seva posició comercial.

L'últim moviment va arribar el 9 d'octubre, quan la UE va aconseguir una entesa amb Pequín per a limitar les exportacions de vehicles híbrids , després d'haver imposat aranzels addicionals a determinats cotxes elèctrics. França i Alemanya reclamen ara mesurades de protecció més àmplies, preocupades per una competència que ja aconsegueix sectors tradicionalment dominats pels seus fabricants. Però mentre Europa intenta encarir els productes xinesos en travessar la frontera, el preu de la moneda de Pequín podria estar jugant en sentit contrari.

L'avantatge del 30%

El Fons Monetari Internacional va estimar enguany que el iuan estava infravalorat un 16,4% , una xifra que investigadors de la Reserva Federal estatunidenca van elevar posteriorment al 24,3% després de revisar les estadístiques comercials xineses. Brad Setser, economista del Council on Foreign Relations i antic responsable del Tresor dels Estats Units, va encara més lluny i situa aquesta infravaloració al voltant del 30%, amb càlculs que poden aconseguir el 35%. Darrere d'aquestes diferències hi ha una discussió sobre quants diners guanya realment la Xina venent a l'estranger. Setser considera que les estadístiques oficials reflecteixen un superàvit exterior inferior al real i que, per tant, també s'està subestimant la feblesa de la seva moneda.

Per a un fabricant xinès, cobrar en euros i convertir després aquests ingressos a una moneda més barata pot deixar un marge addicional per a reduir preus . No significa que tots els cotxes elèctrics, panells solars o components industrials arribin amb una rebaixa automàtica del 30%, però sí que un avantatge canviari pot fer encara més difícil competir amb fàbriques que ja produeixen a gran escala.

La utilització del iuan com a instrument comercial té un antecedent que encara recorden els mercats. A l'agost de 2015, el Banc Popular de la Xina va sorprendre amb una devaluació inicial pròxima al 2% enfront del dòlar , enmig d'una desacceleració econòmica que havia començat a castigar les seves exportacions. Aquella decisió va deslligar temors a una guerra de divises.

Onze anys després, la Xina es troba en una situació diferent. Les seves exportacions creixen amb força i el superàvit comercial mundial va aconseguir els 938.110 milions de dòlars entre gener i setembre. Però darrere d'aquestes xifres hi ha una economia que continua tenint dificultats per a aconseguir que els seus ciutadans consumeixin prou com per a absorbir una major part del que fabriquen les seves empreses.

Xinesa culpa a Europa

Pequín rebutja que estigui utilitzant deliberadament la seva moneda per a conquistar mercats. El Banc Popular de la Xina va respondre el 8 d'octubre a les acusacions europees assegurant que no busca una depreciació competitiva i que tampoc persegueix una cotització concreta del iuan a llarg termini . Segons el banc central xinès, responsabilitzar a les monedes estrangeres de la pèrdua de competitivitat industrial, els problemes fiscals i les dificultats econòmiques pròpies equival a eludir els ajustos que cada país hauria d'afrontar. Dit d'una altra manera, Pequín sosté que Europa està buscant fos l'explicació de problemes que també té dins.

I l'acusació arriba quan els fabricants xinesos han aconseguit importants avanços tecnològics i productius. Des dels vehicles elèctrics fins a les bateries i la maquinària industrial, nombroses empreses competeixen ara en sectors on Europa havia mantingut una posició forta durant dècades. Setser considera que el iuan barat ha contribuït decisivament a aquesta expansió , però altres economistes donen major importància a la feblesa del consum xinès i a la necessitat de col·locar fora una producció cada vegada major. I hi ha una dada recent que complica encara més la tesi d'una devaluació xinesa com a resposta als aranzels.

Un iuan a l'alça

Lluny d'haver sofert una nova depreciació massiva, el iuan s'ha apreciat més d'un 9% enfront del dòlar des de començaments de 2025 , i actualment cotitza al voltant de 6,69 unitats per dòlar, el seu nivell més fort des de gener de 2023. Una moneda pot #enfortir en el mercat i seguir infravalorada respecte al seu valor d'equilibri, però aquesta evolució impedeix interpretar el suposat descompte del 30% com una devaluació recent provocada per Pequín. Aquesta evolució tampoc invalida les estimacions d'infravaloració, però sí que qüestiona que l'èxit exportador xinès pugui #explicar únicament per una devaluació deliberada i recent.